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票据学院
市场独家 | 带你100问读懂标准化票据
标准化票据是对票据交易机制的创新,实现了票据市场和债券市场的互联互通,推动了金融资源跨市场优化配置,未来标准化票据发展空间巨大。作为创新产品,标准化票据正式落地不久,市场在对其基础逻辑、业务实践中普遍还存在一些疑惑与问题。为此,特别推出《标准化票据100问》系列,拟分为标票理论篇、实践篇、投资篇。之后我们将重点聚焦业务实践中的热点问题,一起关注~
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01、标准化票据100问·理论篇(1~35)

1. 什么是标准化票据?属性如何认定?
标准化票据,是指存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池,以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证,属于货币市场工具。

2. 为何要推出标准化票据?解决了什么问题?
旨在作为化解中小企业融资难问题的重要手段,丰富现有的直接融资市场。最终的目的是为了优化中小微企业和民营企业的流动性融资困境。另外长远看,或许会对整个票据市场乃至非标资产的发展演变有里程碑式的意义,是一次非常有益的探索。

3. 标准化票据是资管产品吗?能否替代票据资管?
不是,但标准化票据的出现丰富了票据资管的投资标的品种,通过票据资管投资标票,不仅为票据资管参与票据市场开辟了新的路径,更为票据资管服务实体企业提供新的方式。未来标准化票据可能会逐步替代票据资管业务,消除目前的合规隐患。

4. 标准化票据是票据吗?
标准化票据的是以票据作为基础资产发行的受益凭证。

5. 能在哪些市场流通?
可以在银行间债券市场和票据市场两个市场间交易流通,意味着标准化票据在一定程度上具备了联通银行间市场以及资本市场帮助信贷市场融资的功能,打开了票据投资窗口。

6. 什么类型的机构可以参与产品存托?
只能由商业银行或券商担任。

7. 对商业银行有什么价值?发展有什么改变?
标准化票据是横跨信贷市场和货币市场的融资工具,为商业银行服务优质客群、化解中小企业融资难融资贵、增强在供应链金融等专业领域的竞争力上提供了一个新的手段和工具。同时又能推动商业银行的票据业务转型,最终推动票据市场的良性发展。

8. 对中小企业来说有什么价值?
标准化票据为票据提供了新的变现方式,有助于开票量和贴现量回升,从而增加银行对中小企业的融资支持。提高中小金融机构流动性、服务中小企业融资和供应链金融发展。

9. 对于核心企业及供应商有何价值?
对于核心企业来说,标准化票据能降低有息负债,优化财务流程,同时通过标准化票据的发行,增加核心企业在资本市场品牌效应及影响力。对于供应商企业来说,改变传统商票贴现难、贴现贵现象,实现直接融资,有效解决融资难题。

10. 标准化票据的市场空间有多大?
票据市场的规模有多大,标准化票据的未来发展空间就可以有多大。票交所数据显示,2020年上半年票据市场业务总量高达77.81万亿,未来在应收账款票据化的推动下,这一规模还将以10%-20%的增长速度持续扩大,有望盘活十万亿规模的应收账款市场。从未到期余额来看,2019年1月到12月,商业汇票未到期余额合计达到21.17万亿元,其中商业承兑汇票和银行承兑汇票分别为2.54万亿和18.63万亿元。这意味着标准化票据的基础资产空间非常之大。

11. 标准化票据未来有何发展趋势?
未贴现商票作为基础资产的标准化票据将是未来的方向。

12. 标准化票据对票据市场的主要影响体现在哪些方面?
盘活票据市场资产,增强票据融资功能和交易规范性,扩大票据投资者范围,解决票据市场流动性断层问题,提高票据市场抗风险能力,推动商业承兑汇票信息披露等机制的健全完善。

13. 是标准化债权资产吗?
目前还不是。但标准化票据符合标准化债权类资产的认定规则,预计后续随着标票“认标”最终大概率落地,能够参与标票市场的投资者范围将显著扩大。

14. 标准化票据与票据ABS等证券化产品的区别?优势何在?
在交易结构的关键节点上,标准化票据与票据ABS在基础资产、资产原始持有人责任、交易结构法律关系、增信方式与核心信用等方面存在较大不同。相比于以应收账款和票据收益权为基础资产的证券化产品,标准化票据以票据本身作为基础资产,投资者享有完整的票据权利,流动性也更优,在票据确权、发行效率等方面具有明显优势。

15. 标准化票据和传统票据的区别?是否会影响传统票据行情?
传统票据业务通过承兑、贴现和票据池三种方式为持票人提供融资,并通过转贴、再贴现提供第二轮融资。标准化票据是通过核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池而创设的,不会影响原有的票据市场行情,将助推原有票据市场交易机制的完善。

16. 商票在标准化票据中的定价如何?
以商业承兑汇票为基础资产的标准化票据的定价更接近于短融、超短融。

17. 标准化票据是否影响核心企业“有息负债”?
通常来看,企业负债可以分为两类,无息负债和有息负债。无息负债一般包括预收账款、应付票据和应付账款;有息负债,包括银行长期借款、发行债券等,需要支付利息。标准化票据计入核心企业的应付票据科目,因此应该属于无息负债,但是如果其与供应商之间还有其他财务安排,例如贴息等,那就可能被认定为有息负债,因此是否算有息负债需要视情况而定。

18. 标准化票据对的基础资产要求有哪些?
承兑人、贴现行、保证人等信用主体的核心信用要素相似、期限相近;依法合规取得,权属明确、权利完整,无附带质押等权利负担;可依法转让,无挂失止付、公示催告或被有关机关查封、冻结等限制票据权利的情形;承兑人、贴现行、保证人等信用主体和原始持票人最近两年内无重大违法、违规行为;法律法规和中国人民银行规定的其他条件。

19. 地产类的商票能否作为标准化票据的基础资产?
根据对核心企业的要求,房地产、政府平台公司暂时不能准入,故地产类的商票尚不能作为标准化票据的基础资产。

20. 供应链票据如何通过标准化票据进行融资?
通过前端供应链票据真实交易关系、票据关系的连带性和不可切断性降低后端标准化票据的融资信用风险,为广大中小企业实现票据融资信用增级,而后端通过标准化票据资金融通又进一步推动前端优质底层资产的创造和流转,形成良性、内生互动促进的机制。

21. 标准化票据是优质可质押流动性资产吗?
标准化票据由金融机构承销,适用于现券买卖、回购、远期等交易品种。

22. 标准化票据与其他货币市场工具相比有何优点?
投资限制少、流动性更高、万亿规模的基础资产市场潜在容量更大。

23. 标准化票据为何能优化票据市场交易机制?
存托、承销标准化票据开启了证券公司介入票据市场的大门,票据定价无疑会更加市场化,更多小额票乃至商票的流动性有望提高。

24. 第一期标准化票据发行情况如何?
首批14单标准化票据全部创设成功,创设规模为12.13亿元,基础资产均为未贴现票据,并以商业承兑汇票为主,其中1单基础资产为供应链票据。为40余家持票企业提供融资服务,融资利率2.20%-4.35%,企业以中小企业为主,行业覆盖制造、纺织、建筑、煤炭、钢铁、金属、化工、软件和信息技术服务、商贸批发等行业。存托机构包括中信银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、浙商银行、江苏银行、宁波银行等商业银行,以及国泰君安、华泰证券、平安证券等证券公司。

25. 标准化票据创设流程中最核心的一环是?
存托机构,标准化票据业务的交易架构多是围绕存托机构而展开。

26. 标准化票据产品发行中存托机构的主要职能?
存托机构在其中,集多种职能于一身。主要职能包括为标准化票据提供基础资产归集、管理、创设及信息服务;依照法律法规规定和存托协议约定,完成每只标准化票据相关的登记、托管、兑付、信息披露以及协助完成兑付、追索等,督促原始持票人、承兑人、承销商等相关机构履行法律法规规定及存托协议约定的义务。

27. 当前标准化票据产品发行的核心问题是?
基础资产归集,即组建基础资产池所需的“核心信用要素相似、期限相近的商业汇票”。

28. 标准化票据试点产品与正式产品有何异同?
试点产品基础资产以已贴现银行承兑汇票为主,有一单的未贴现银票,而正式产品以商票为主。

29. 能否入池多手票?
可以。入池多手票,是标准化票据在基础资产领域的另一突破。

30. 从试点到正式标准化票据发行创设中,票交所的角色发生了何种变化?
存托机构从票交所变成了金融机构,票交所更致力于基础设施。

31. 标准化票据其他参与机构的职责?
票据经纪机构接受存托机构委托,负责归集,承销机构负责承销。

32. 标准化票据是否具有特殊目的载体?
无,标准化票据采取了不设立SPV、不分层。

33. 标准化票据融资成本如何确定?
企业发行标准化票据,资金提供方认购利率可参考核心企业存续债券发行利率,持票人最终融资成本=发行认购价格+存托费+承销费+服务费。

34. 标准化票据是否规定破产隔离?
标准化票据的基础资产应独立于原始持票人、存托机构、资金保管机构、票据市场基础设施及其他参与人的固有财产,确定了基础资产的独立性,明确了破产隔离的概念,为下一步处置问题资产奠定了基础。

35. 标准化票据的上位法有哪些?
包括《银行法》、《信托法》以及《票据法》。

02、标准化票据100问·实践篇

市场独家 | 带你100问读懂标准化票据 · 实践篇
36.标准化票据的主要参与方包括?
原始持票人、存托机构、票据经纪机构、承销机构、投资者等。

37. 存托机构需要申请何种资质?
存托机构应符合以下条件:
(一)熟悉票据和债券市场业务的商业银行或证券公司;
(二)具有与开展标准化票据存托业务相适应的从业人员、内控制度和业务设施等;
(三)财务状况良好,组织机构健全,内部控制规范,风险管理有效;
(四)信誉良好,最近两年内无重大违法、违规行为;
(五)法律法规和中国人民银行规定的其他条件。

38. 农商行、村镇银行、大型银行支行能否担任存托机构?
不能,但可以通过银行间债券市场和票据市场认购标准化票据产品,为企业提供授信贷款。

39. 商业保理企业能参与标准化票据业务吗?
商业保理企业不能作为存托机构或票据经纪机构参与标准化票据,同时也不能直接作为持票人参与标准化票据,但鉴于保理公司熟悉所在的行业且持有部分商业汇票,可协助存托机构或票据经纪机构筛选与归集基础资产,间接参与标准化票据业务,为后续存托机构或票据经纪机构筛选和归集基础资产提供便利。

40. 标准化票据的创设交易有何原则?
标准化票据的创设和交易应根据市场需要,遵循公平自愿、诚信自律、风险自担的原则。

41. 标准化票据发行流程包括?需要多久?
标准化票据产品的创设流程具体包括发布创设公告、基础资产申报,发布申购公告、投资者申购,缴款四个步骤,整个流程约5个工作日,创设效率极高。

42. 对原始持票人有什么要求?
原始持票人:持有的商业汇票应真实、合法、有效,存托时以背书方式将基础资产权利完整转让,不得存在虚假或欺诈性存托,不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据。

43. 发行标准化票据的好处有哪些?
支持关联企业基于真实贸易背景申请融资;无背书手数与区域限制,服务更多供应商;单张票面金额无限制;最长1年期,可替代企业短融、超短融;不占用企业授信;利率低、效率高;有凭证发票,便捷账务处理;节省核心企业现金支出,优化现金流,培养企业信用,降低供应链融资成本,增强综合竞争力。

44. 对核心企业有什么要求?
核心企业:两年内无重大违法、违规行为;上市公司或有存续债券企业优先推荐;当期归集的商票资产≥5000万元,所有票据到期日前后≤7天;房地产、政府平台公司暂时不能准入。

45. 能否同时担任存托机构、经纪机构、承销机构?
可以。存托机构在整个交易结构中处于核心地位,有条件的机构可以全链条参与。存托机构可自行归集基础资产,不借助票据经纪机构;也可以自行组织标准化票据认购,不借助承销机构。

46. 券商参与标准化票据有何优势?对业务开展有什么的影响?
《管理办法》赋予了券商担任存托机构、承销机构的机会。券商可以创设并承销标准化票据。标准化票据在整个业务逻辑与ABS架构相似,券商在ABS业务拥有领域深耕多年的经验,在基础资产尽调、产品销售、客户积累等方面会有独特优势,同时券商对基础资产的收集能力较强。潜在的市场容量巨大标准化票据将为券商打开介入票据市场的大门,获得了一种新的、高频的服务企业的手段,而且券商自营也可参与标准化票据的认购,将迎来大量的业务机会。

47. 银行参与标准化票据有何优势?对业务开展有什么的影响?
银行在标准化票据中承担的角色较多,既可作为发起人,也可作为存托机构,负责基础资产的梳理、创立和承销等,还可以作为投资者,参与认购标准化票据。另外,从操作层面上来说,银行天然地接入Ecds系统和票据交易系统,并且能够利用原有的账户体系进行开户和资金流转。对于商业银行而言,标准化票据是践行“以投行模式做商业银行”的新机遇,某种程度上也可以说是为了银行试点券商牌照做铺垫,主要影响有以下几点:投资带动投放,节约信贷规模;优化收入结构,提高中收占比;盘活存量票据资产,实现轻资本运作,提升ROE。

48. 存托机构具体需要承担哪些信息披露责任?
创设前,披露存托协议、基础资产清单、信用主体的信用评级、认购公告等,在认购结束后内披露标准化票据创设结果。标准化票据存续期间,存托机构应及时披露基础资产兑付信息、信用主体涉及的重大经营问题或诉讼事项等内容。发生任何影响基础资产价值的重大事件,存托机构应自获得相关信息之日起3个工作日内向投资者披露。

49. 普通的中介机构可以作为资产服务机构吗?
需要存托机构认可,方可作为标准化票据的资产服务机构。

50. 存托可以脱离交易、贸易背景?
不可以。持票人转给存托机构这一流程,是不需要核查真实贸易背景的,只需存托时以背书方式将基础资产权利完整转让,仅限定不得存在虚假或欺诈性存托。但是要核查票据的持票人与前一手持票人之间有无真实贸易关系,即原始持票人取得基础资产应真实、合法、有效。

51. 标准化票据的委托机构(即原始持票人)与存托机构构成何种法律关系?
(1)委托机构委托存托机构创设标准化票据,调整利率及规模,划转募集资金;(2)委托机构委托存托机构对基础资产集中管理,代投资者行使提示付款权及追索权。

52. 基础资产与委托机构能否实现破产隔离?
可以。标准化票据的基础资产独立于原始持票人、存托机构、资金保管机构、票据市场基础设施及其他参与人的固有财产。

53. 基础资产的权属如何变动?基础资产的受让人是谁?
原始持票人存托时以背书方式将基础资产权利完整转让,不得存在虚假或欺诈性存托。在存托机构设立的标准化票据产品托管账户中的基础资产归全体投资者所有,与存托机构固有财产相区别。

54. 标准化票据如何核算?授信如何占用?
标准化票据同票据转贴最大的不同在于转贴卖出后,因有追索权的问题,因此相关风险资产一直是在占用的,而标准化票据卖出后不存在追索权的问题。

55. 原始持票人转让票据是否为票据贴现?
背书转让不是原始持票人向存托机构进行票据贴现融资,只是为了通过背书将票据保管在存托机构名下,然后由存托机构创设标准化票据为其融资,不属于票据贴现行为。

56. 是否强制提供评级报告?
基础资产的信用主体为非上市公司,且在银行间债券市场无信用评级的,存托机构应向投资人提供对标准化票据投资价值判断有实质性影响的信息,没有强制要求提供评级报告,只要求提供对投资价值判断的有效信息即可。

57. 持票企业何时完成背书转让,能否在背书前质押融资?
在标准化票据缴款日通过背书转让的方式将票据权属背书给存托机构在票交所系统设立的标准化票据托管账户,必须是将基础资产权利完整转让,不能在背书前设置质押等权利负担。

58. 存托机构如何进行信息披露,有何具体要求?
(一)存托协议;
(二)基础资产清单;
(三)信用主体在债券市场披露的有效期内能够反映主体信用的评级报告(若有);如信用主体为非上市公司,且在债券市场无信用信息披露的,存托机构应当与投资者协商提供对标准化票据投资价值判断有实质性影响的信息;
(四)风险揭示书,应当充分提示标准化票据可能涉及的各类风险,包括但不限于资产信用风险、集中度风险、操作风险、法律风险、关联关系风险等;
(五)认购公告,包括标准化票据主要条款、认购程序、认购资料、认购价格确定方式、配售与缴款安排等信息。

59. 非银机构如何接入Ecds系统?
无法直接接入电票系统,一般还需要通过银行开立电票账户接入Ecds系统。

60. 存托机构是否承担信用风险?
否,存托机构承担协助追索等职责,而非保证增信责任。

61. 存托机构是否属于资管产品管理人?
否,标准化票据不是资管产品,同时存托机构也只是标准化票据的名义管理人。

62. 标准化票据的融资主体可能包含哪些?
标准化票据的融资主体即原始持票人,既可以是企业也可以是银行,即若基础资产是未贴现票据,原始持票人是企业,可能是贸易关系中的债权人,也可能是多手背书转让的其他企业;若基础资产是已贴现票据,原始票人是银行,可能是直贴行,也可能是经过转贴后的银行;前者为企业融资,后者为银行融资。

63. 应收票据能通过标准化票据产品实现出表吗?
不能。标准化票据设立初衷主要功能是融资,而不是出表。

64. 标准化票据如何增信?
可以通过票据保证的方式,纳入集团、核心企业信用,进行增信。

65. 标准化票据前期工作主要包含哪些?
基础资产收集、协议起草(包括存托协议、承销协议、认购协议)、尽职调查、内部流程、开立账户(基础资产托管账户、资金账户管理、电子商业汇票业务的账户)。

66. 标准化票据产品申请接入票交所系统需要哪些工作?
存托机构应当为所设立的标准化票据产品在票交所系统接入机构开立用于办理电子商业汇票业务的账户。每只标准化票据产品只能开立一个电票账户,用于受让该只标准化票据产品的基础资产,该电票账户仅开通背书转让、提示付款、追索业务功能。

67. 担任存托须开立标准化票据产品户吗?
标准化票据产品申请接入票交所后,票交所系统自动为其开立基础资产托管账户,用于记载标准化票据产品持有的已存托基础资产权属、余额及其变动等情况。一只标准化票据产品只能开立一个基础资产托管账户,国家法律、行政法规、部门规章等另有规定的除外。

68. 标准化票据创设不成功的情形包括?
标准化票据可向境内合格投资者公开创设。单一承销商或主承销商通过市场调查和预路演确定受益凭证认购利率/价格区间;单一承销商或主承销商应于不迟于簿记建档日前一工作日将经确定的认购利率/价格区间刊登于认购公告中向承销团(如有)和投资者披露。由单一承销商或主承销商记录投资者认购利率/价格及数量意愿,按约定的定价和配售方式确定最终认购利率/价格并进行配售。

69. 标准化票据与一般性的信托业务有何区别?
与一般性的信托业务,标准化票据的原始票据持有人和存托机构之间不存在信托法律关系,同时也没有创设一个SPV主体,而是原始票据持有人将票据以背书的形式委托给存托机构保管,存托机构基于这些票据创设了一个标准化票据产品。

70. 委托机构能否同时为票据承兑人、贴现人或保证人?
能,标准化票据的信用主体可能为同一人。

71. 基础资产何时进入登记托管?
标准化票据认购成功的次一工作日前,标准化票据登记托管机构应完成标准化票据的登记托管。

72. 资产归集时,如何确保资产的真实、合法、有效?如何在短时间内完成票据核验?
持票人需要提供全面的合同、发票支持,资产需要强审核。提高票据核验效率,标准化票据基础资产归集审查的平台化、线上化将成为趋势。借助线上化平台,金融科技赋能票据风险核验。标票通系统,自动进行对关联企业、票据、贸易背景资料三大维度进行风险检测,专业化、智能化、高效率助力存托机构完成每一笔资产的审核。

73. 资产委托机构/企业需要支付的中间费用包括哪些?如果资产委托人有多个,中间费用是如何进行分配的?
中间费用包括存托、承销、清算费等,如果资产委托人有多个,各委托机构承担的中间费用=本期标准化票据中间费用*各委托机构提供的基础资产票面金额/基础资产票面总额。

74. 标准化票据如何定价?
标准化票据的利率、价格等以市场化方式确定,其利率的确定离不开对标准化票据的风险判断。采取荷兰式的定价方法,确定单一利率。将全部合规认购意向函认购价格由高到低逐一排列,取募满标准化票据创设规模对应的认购价格作为最终的标准化票据认购价格。

75. 对承销机构有什么要求?
承销过金融债的,就可以承销标准化票据。

76. 对票据经纪机构有什么要求?
应为票据业务活跃、市场信誉良好,有独立的票据经纪部门和完善的内控管理机制,具有专业从业人员和经纪渠道,票据经纪机构的票据经纪业务与票据自营业务应严格隔离。


03、标准化票据100问·投资篇



市场独家 | 带你100问读懂标准化票据 · 投资篇

77. 标准化票据投资者有何要求?
标准化票据定性为货币市场工具,认购机构应为票据市场和银行间债券市场参与者,并在银行间市场清算所股份有限公司开立托管账户。投资者范围与债券基本相同,如信托公司、保险公司、证券公司、基金公司等非银金融机构和信托产品、公募基金、理财产品等非法人产品均可投资标准化票据。

78. 标准化票据投资者获得标准化票据权益的方式?
投资者可作为初始受益凭证持有人认购并取得受益凭证,亦可通过票据市场和银行间 债券市场受让受益凭证的方式取得受益凭证。

79. 标准化票据投资者如何行使票据追索权?逾期追索发起流程?
投资者委托存托机构代为行使提示付款权和追索权。逾期追索发起流程:“标准化票据存续期间,发生存托机构变更或解任、存托协议变更、基础资产逾期追索、诉讼等事件以及存托协议中约定的应由标准化票据持有人大会作出决议的其他情形时,应通过召开标准化票据持有人大会审议决定。”

80. 标准化票据创设时,资金是如何划付的?
存托机构根据入池资产向市场发行标准化票据,投资人需要在缴款截止日 12:00 前完成全部缴款,投资款划付至募集资金收款账户;
产品创设成功后,存托机构于缴款日后一工作日17:00前将净额转付持票人的指定账户用以支付相应对价;
标准化票据到期偿付为集中兑付,即所有票据回款后,存托机构应于当日将清偿资金划付至标准化票据产品在票交所开立的资金账户,按照投资者持有份额进行兑付。

81. 标票创设与投资环节的增值税如何缴纳?
创设环节作为存托机构在发行、承销过程中取得的手续费应该按照直接收费金融服务缴纳增值税。投资环节投资人取得的投资收益属于利息,应该按照贷款服务缴纳增值税。

82. 投资人申购标准化票据中的“配售”是什么?
有意申购标准化票据的投资者发出的符合条件的含有申购金额的申购意向函,如有效申购总金额等于标准化票据创设规模,则对全部有效申购进行全额配售;如有效申购总金额超过标准化票据创设规模,则对标准化票据认购利率以下的全部合规申购进行全额配售,对等于标准化票据认购利率的合规申购进行按申购比例配售。

83. 投资者与存托机构之间的有何法律关系,权利义务是?
(1)投资者委托存托机构归集、管理并代为持有基础资产;
(2)投资者委托存托机构在标准化票据基础资产到期时代为发起提示付款和追索;
(3)投资者委托存托机构办理基础资产的登记托管;
(4)基础资产托收和追索资金进入存托机构开立的专用账户;
(5)标准化票据投资者须自担风险,存托机构对产品无收益保证、兜底担保。

84. 原始持票人和投资人之间的关系?
原始票据持有人只是将其持有的合格票据以背书形式转让给存托机构,委托存托机构为其发行标准化票据进行融资。因此,原始票据持有人和投资人之间应该存在的是融资法律关系。

85. 标准化票据持有人拥有哪些权利?
持有人依照相关法律法规和合同约定,享有以下权利:
(一)参与标准化票据的收益分配;
(二)依法处置标准化票据;
(三)监督存托机构对基础资产的管理情况,并有权要求其对相关情况作出说明;
(四)按照相关要求参加标准化票据持有人大会,并对审议事项行使表决权;
(五)按规定或约定的时间和方式获得标准化票据相关信息披露文件,查阅或复制标准化票据相关文件;
(六)标准化票据相关合同约定的其他权利。

86. 第一批标准化票据产品的投资者主要是?
主要为货币基金、银行资金、券商资管。

87. 某一投资者无法得到足额兑付时,其可以对基础资产池的全部票据主张权利还是仅按照其持有的标准化票据份额对相应比例的基础资产主张权利?
仅按照其持有的标准化票据份额对相应比例的基础资产主张权利。

88. 投资者何情形会导致标准化票据创设失败?
截至缴款截止日受益凭证未能全部得到足额认购,投资者如果未按约定的时间向指定银行账户足额缴纳标准化票据认购款的,则本期标准化票据创设失败。足额缴款的投资者、原始持票人有权向未全额缴款的投资者追究法律责任。

89. 在某一投资者破产或被执行时,是否会导致基础资产作为其共有的财产被查封、冻结?
不会。标准化票据以票据本身作为基础资产,投资者享有完整的票据权利,在产品设计上很好地避免了破产风险隔离上的法律瑕疵,不会因某一投资者资产划入破产清算资产而遭受损失。

90. 银行投资标准化票据路径是?如何做授信?
标准化票据由期限相近、信用相近的票据组成,基础票据可能有银票、商票或有增信的商票或银票,如基础票据是银票,其背后涉及同业授信,如是商票,其背后涉及到对承兑人的授信,如是增信票,则占用增信机构的授信。

91. 存托机构可以投资自己存托的标准化票据?
可以。存托机构能够投资自己存托的标准化票据产品。

92. 原始持票人可以投资自己的标准化票据吗?
不可以。原始持票人受限制,且原始持票人不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据,防止资产虚假出表和资金空转。

93. 对于投资者而言,标准化票据最大的吸引点在于?投资前景如何?
标准化票据和相关投资品种相比,整体定位较高,规范性突出,产品设计上更加接近标准化,投资者享有完整的票据权利,很好地避免了风险隔离上的法律瑕疵。购买标准化票据产品不占用信贷额度,期限短,流动性较强,风险相对可控。同时作为创新产品,标准化票据产品空间、可探索模式广阔,很大可能纳入标准化债权类资产,投资范围也将明显扩容。

94. 标准化票据能否作为杠杆交易工具或流动性管理工具?
虽然目前处于标准化票据发展初期,二级市场尚未形成,但标准化票据适用于现券买卖、回购、远期等交易品种。当标准化票据产品发展成熟后,或有通过回购交易捕捉高收益资产投资机会,可将标准化票据作为杠杆交易工具或流动性管理工具。

95. 资本占用角度看,如何计算风险资产?
需要明确相应的风险资产换算系数,以及对应的风险权重。对于标准化票据,核心问题还是票据是商票还是银票,如果银票需按对金融机构的债权计算风险系数,如是商票需是对企业的债权计算风险系数。从银票看,核心还是票据的期限是3个月内还是3个月外,两者风险系数不同。商票主要关注承兑人的信用等级情况。

96. 获得配售的投资者如果未能按时完成全额缴款,是否会影响产品的创设?有何违约处理?
如果未能按时完成全额缴款,则本期标准化票据创设失败,全额缴款的投资者、委托机构有权向未全额缴款投资者追究其法律责任。

97. 投资标准化票据可能会面临哪些风险?
包括但不限于资产信用风险、集中度风险、操作风险、法律风险、关联关系风险等。其中,信用风险要素依赖承兑人、保证增信行、贴现行等最高等级信用主体。

98. 公募基金能否投资标准化票据,有何优势?
公募基金投资标准化票据,实质是取代其他银行对票据进行转贴。公募基金免税优势在摊余成本法定开债基等主题基金和银行的合作中已经有所体现,或可同样适用于标准化票据主题基金。

99. 保险资金能否投资标准化票据?
标准化票据是货币市场工具,没被纳入保险资金对于金融产品的列举直接投资范围,保险资金并不能直接投资于标准化票据,而只能通过其他通道间接投资。

100. 境外投资者能否投资标准化票据?
可以,根据2020年8月19日,全国银行间同业拆借中心发布《关于试运行直投模式下境外机构投资者直接交易服务的通知》公告中汇交发〔2020〕224号,其中提到境外机构投资者可直投交易标准化票据。
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