2017 年第三季度票据市场运行情况分析

【内容摘要】

u 第三季度宏观经济总体平稳，供给侧结构性改革取得新进展，质量效益明显提高；货币政策总体稳健中性，保持银行体系流动性基本稳定。

u 票据业务总体呈现企稳迹象；承兑发生额同比大幅增长，结算功能增强；贴现和交易活跃度稳中有升，质押式回购增幅较大；票据利率总体有所下降，贴现和转贴现之间利差不断收窄；地区经济状况与票据业务发展情况高度正相关;股份制商业银行交易最为活跃。

u 经济向好和银行主动营销促进了承兑业务增长；农村信用社贴现积极性提高推动贴现业务回升；期限短期化和交易便利化促使质押式回购大幅增长；商业银行补库存、资金面平稳和信贷规模保持增长引导票据利率下行。

u 第四季度随着经济走势稳中向好，承兑业务有望延续增长态势。票据贴现已出现企稳迹象，但受年末信贷规模限制影响会有所波动。交易有望继续保持平稳增长态势，全年预计在 50 万亿元左右。

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一、票据市场运行环境分析

（一）国民经济保持稳中有进、稳中向好态势¹

2017 年前三季度国民经济运行总体平稳，稳中向好态势持续发展。前三季度国内生产总值 59.33 万亿元，按可比价格计算，同比增长 6.9%，增速与上半年持平。第三季度，国内生产总值同比增长 6.8%，经济连续 9 个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长。

工业生产加快发展，效益持续改善。前三季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%，增速比上年同期加快 0.7 个百分点。1-8 月份全国规模以上工业企业实现利润总额 4.92 万亿元，同比增长 21.6%，增速同比加快 13.2 个百分点。前三季度全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.5%，显著高于去年同期负增长；中国制造业采购经理人指数（PMI）均值为 51.6%，高于去年同期 1.6 个百分点，持续高于临界点。其中 9 月为 52.4%，达到 2012 年 5 月份以来的最高点。

投资、消费、对外贸易均保持增长态势。其中，进出口快速增长，前三季度进出口总额 20.29 万亿元，同比增长16.6%；进出口相抵，顺差 2.03 万亿元。投资增速稳中略缓，前三季度固定资产投资 45.85 万亿元，同比增长 7.5%，增速比上年同期回落 0.7 个百分点。市场销售继续较快增长，前三季度，社会消费品零售总额 26.32 万亿元，同比增长 10.4%。居民消费价格同比上涨 1.5%，涨势温和。

¹    数据来源：国家统计局网站。

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表一、2016 年和 2017 年前三季度主要宏观经济指标（%）

（二）银行体系流动性保持基本稳定²

2017 年第三季度，人民银行继续实施稳健中性的货币政策，货币信贷和社会融资规模合理增长。2017 年 9 月末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 9.2%；人民币贷款余额同比增长 13.1%，比年初增加 11.16 万亿元，同比多增 9980 亿元；社会融资规模存量同比增长 13%，保持在年初预期增速之上。

人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利等工具，保持银行体系流动性基本稳定。第三季度通过公开市场操作实现净回笼 800 亿元，通过中期借贷便利（MLF）操作实现净投放 1295 亿元，市场流动性基本保持平衡。银行间市场最具代表性的 7 天回购利率（DR007）总体在 2.75%-3.0% 的区间内运行，货币市场利率总体保持稳定。

表二、2017 年前三季度人民银行流动性投放情况表（亿元）

²    数据来源：中国人民银行网站。

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二、票据市场运行情况

（一）票据业务总体呈现企稳迹象，商业银行持票意愿开始恢复

第三季度末，银行承兑汇票承兑余额 8.07 万亿元，比第二季度末仅减少 0.23 万亿元，下降 2.77%，降幅比上季度收窄 12.5 个百分点。票据融资余额为 3.75 万亿元³，比第二季度末仅减少 0.14 万亿元，下降 3.52%，降幅比上季度收窄 8 个百分点。票据融资余额在各项贷款中占比 3.18%，比上季末仅下降 0.2 个百分点。商业银行持有票据资产的意愿开始恢复，票据市场呈现企稳迹象。

图一、2017 年 1-9 月各月末票据市场余额情况图

（二）承兑业务有所回升

第三季度末，电子银行承兑汇票承兑余额 6.63 万亿元⁴，比上季度末增加 1836.81 亿元，增长 2.85%；电子商业承兑汇票承兑余额 1.34 万亿元，比上季度末增加 859.81 亿元，增长 6.84%。电票承兑发生额也有所回升。第三季度承兑电

³    票据融资余额：指票据贴现、转贴现余额，数据来源于中国人民银行《金融机构人民币信贷收支表》。

⁴    本报告电票数据均来源于上海票交所 ECDS 系统。

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票 3.38 万亿元，比第二季度增加 4081.81 亿元，环比增长13.71%。前三季度累计承兑电票 9.28 万亿元。分品种看，第三季度电子银票承兑 2.92 亿元，比上季度增加 3563.61 亿元，环比增长 13.91%；电子商票承兑 4668.59 亿元，比上季度增加 518.21 亿元，环比增长 12.49%。电子商票在电票承兑发生额中占比为 13.79%，与上季度基本持平。今年以来电子商票在承兑环节的占比一直处于较高水平，说明商业信用在支付环节的接受度有所提升。

和去年同期比，电票承兑发生额大幅增长。第三季度承兑电票比去年同期增加 1.12 万亿元，同比增长 49.59%。其中，电子银票承兑比去年同期增加 9378.5 亿元，同比增长47.37%；电子商票承兑比去年同期增加 1842.22 亿元，同比大幅增长 65.18%。

电票承兑业务笔数增加，单张票面金额趋小，结算功能增强。第三季度电票承兑笔数 198.8 万笔，比上季度增长47.39%，比去年同期大幅增长 210.56%；承兑平均面额 170.25 万元，比上季度下降 22.85%，比去年同期下降 51.83%。电票结算功能有所增强，支持实体经济发展的效能进一步提升。

表三、2017 年前三季度电票承兑业务开展情况表（亿元、笔）