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市场分析
2018年第三季度票据市场运行情况

   2018年第三季度,票据承兑业务继续增长,企业开票量明显增加;贴现业务增长较快,银行为企业办理贴现融资的积极性进一步提高;票据交易同比下降,货币信贷合理增长,银行信贷规模调剂意愿下降;票据市场利率进一步走低,与货币市场利率中枢下降保持一致。

   一、承兑业务稳步增长2018年第三季度,商业汇票承兑发生额为4.68万亿元,同比增加7088.95亿元,增长17.86%;1-9月承兑发生额为13.12万亿元。9月末承兑余额10.91万亿元,较年初增加1.12万亿元,增长11.49%。分票据类别看,银票承兑4.11万亿元,占比87.95%;商票承兑5636.09亿元,占比12.05%。从平均面额看,票据承兑平均面额为87.58万元,同比下降4.56%。票据作为一种延期支付工具,具有节约流动性资金、降低财务成本等优势,越来越受到企业青睐。随着今年以来票据电子化进程进一步加快,企业开票量明显增加。

   二、贴现业务增长较快第三季度商业汇票贴现发生额为2.69万亿元,同比增加8452.49亿元,增长45.74%;1-9月票据贴现发生额为6.98万亿元。9月末贴现余额1为5.81万亿元,较年初增加1.22万亿元,增长26.44%;票据贴现/承兑余额比为53.31%,较年初提高6.3个百分点。分票据类别看,银票贴现2.52万亿元,占比93.44%;商票贴现1766.36亿元,占比6.56%。从平均面额看,票据贴现平均面额为207.24万元,同比下降32.48%。第三季度以来,人民银行引导金融机构增加信贷投放,增强金融服务实体经济能力,金融机构加大信贷投放力度,增加票据贴现额度,票据贴现业务增长较快。 

   三、票据交易同比有所下降2018年第三季度,票据交易发生额为10.44万亿元,同比减少2.57万亿元,下降19.75%;1-9月票据交易发生额为31.72万亿元。分交易类型看,转贴现8.86万亿元,同比减少2.12万亿元,下降19.32%;质押式回购1.58万亿元,同比减少4474.11亿元,下降22.11%。分票据类别看,银票转贴现8.19万亿元,同比减少2.23万亿元,下降21.39%;商票转贴现6779.88亿元,同比增加1045.63亿元,增长18.23%。第三季度,货币信贷合理增长,银行通过转贴现调剂信贷规模的意愿下降,票据交易活跃度有所降低。

    四、票据利率总体有所下降2018年第三季度,稳健的货币政策保持中性,银行体系流动性合理充裕,货币市场利率中枢适当下行,票据利率总体有所下降。第三季度,票据贴现加权平均利率为4.2%2,同比下降70个基点。转贴现加权平均利率为4.07%,同比下降25个基点。从走势看,上半季度票据利率延续下行态势,8月中旬成今年以来低点;下半季度利率震荡回升,总体呈V型走势。

   第三季度,质押式回购加权平均利率为2.86%,同比下降86个基点。票据利率与货币市场利率走势基本保持同步,1天期票据质押式回购利率与银银间回购定盘利率相关系数为0.72。但从波动情况看,票据回购利率的波动性略大于银银间回购定盘利率。

   从利差方面看,票据贴现和转贴现、转贴现和质押式回购之间利差均有所收窄,而银票与商票之间利差不断扩大。第三季度,贴现和转贴现加权平均利率之间利差为13个基点,比上半年收窄32个基点;转贴现和质押式回购加权平均利率之间利差为121个基点,比上半年收窄9个基点。第三季度,银票和商票贴现加权平均利率之间的利差为159个基点,比上半年扩大79个基点;银票和商票转贴现加权平均利率之间的利差为134个基点,比上半年扩大67个基点。

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